21金融研究｜绿色金融正在崛起： ESG浪潮席卷之下仍有138万亿投资缺口

本文节选自《中国金融业发展趋势报告（2021年）》。

智库报告

中国金融业发展趋势报告（2021年）

中国金融业发展趋势报告（2021年）

21世纪金融研究院研究员 李德尚玉

2020年9月，我国向全世界做出了中国将在2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和的庄严承诺。这个承诺是全球应对气候变化进程中的里程碑事件，也是对构建人类命运共同体的历史性贡献。同时，碳达峰、碳中和被写入中央各类重要政策文件，中央经济工作会议、“十四五”规划纲要、政府工作报告等均明确提及。

今年的政府工作报告提出，实施金融支持绿色低碳发展专项政策, 设立碳减排支持工具。中国人民银行将“落实碳达峰碳中和重大决策部署，完善绿色金融政策框架和激励机制”列为2021年第三大重点工作，排位甚至在宏观审慎和防范风险之前，并提出的绿色金融体系“三大功能”、“五大支柱”，明确了绿色金融发展政策思路。人民银行在2021年下半年工作会议提出了绿色金融发力点，包括：推动碳减排支持工具落地生效；向符合条件的金融机构提供低成本资金，引导金融机构为减排重点领域提供优惠利率融资；推进碳排放信息披露和绿色金融评价；开展气候风险压力测试。

近年来，绿色金融在我国得到了迅速发展。监管部门不断完善绿色金融顶层设计，开展绿色金融改革创新实践，在标准制定、激励机制、产品创新、地方试点和国际合作等领域不断探索。中国成为全球首个建立系统性绿色金融政策框架的国家。据人民银行披露，绿色金融资产质量整体良好，绿色贷款不良率远低于全国商业银行不良贷款率，绿色债券尚无违约案例。

首次统一绿色债券项目界定标准

目前中国绿色债券市场已逐步发展为全球最重要的绿色债券市场之一。据人民银行数据，截至2020年末，我国绿色债券存量规模约1.2万亿元，居世界第二。据陈雨露介绍，今年前8个月，我国绿色债券发行规模超过3500亿元，同比增长152%，已经超过了去年全年的发行总额，其中碳中和债券累计发行1800多亿元。

绿债种类日益多元化，制度体系逐步完善，政策扶持力度不断提升，与绿色债券发行相关的政策有：人民银行关于在银行间债券市场发行绿色金融债券的公告《中国人民银行公告[2015]第39号》及《关于加强绿色金融债券存续期监督管理有关事宜的通知》、发改委《绿色债券发行指引》、上交所与深交所分别发布《关于开展绿色公司债券业务试点的通知》、中国银行间市场交易商协会《非金融企业绿色债务融资工具业务指引》、中国证监会《关于支持绿色债券发展的指导意见》等。

中国现行绿色债券认定标准主要参考绿金委编制的《绿色债券支持项目目录（2015年）》和发改委发布的《绿色产业指导目录（2019年版）》。

2017年10月，人民银行和证监会联合出台了《绿色债券评估认证行为指引（暂行）》，对评估认证机构的资质、业务承接、评估认证内容、评估认证机构管理等方面进行了规范。

2021年4月21日，央行等三部委联合发布的《绿色债券支持项目目录（2021年版）》，首次统一了绿色债券相关管理部门对绿色项目的界定标准，同时更加科学准确界定了绿色项目标准，煤炭等化石能源清洁利用等高碳排放项目不再纳入支持范围，使减碳约束更加严格。

2021年9月24日，绿色债券标准委员会（简称“绿标委”）发布了《绿色债券评估认证机构市场化评议操作细则（试行）》及配套文件（简称《操作细则》及配套文件）。这对于规范绿色债券评估认证行业，推动我国绿色债券市场高质量发展具有里程碑式意义。

全国碳排放权交易市场启动上线

自2011年以来，我国在北京、天津、上海、重庆、广东、湖北、深圳7个省市开展了碳排放权交易试点工作。截至2021年6月底，试点碳市场共覆盖电力、钢铁、水泥等20余个行业近3000家重点排放单位，累计配额成交量约为4.8亿吨二氧化碳当量，累计成交额114亿元人民币。

2021年7月16日，全国碳排放权交易市场启动上线交易，发电行业成为首个纳入全国碳市场的行业，共有2225家发电企业和自备电厂，配额规模超过40亿吨/年，标志着我国碳市场正式成为全球覆盖温室气体排放量规模最大的市场。根据已经出台的规划，生态环境部将在发电行业碳市场稳定运行的基础上，逐步扩大市场覆盖范围，丰富交易品种和交易方式，实现全国碳市场的平稳有效运行和健康持续发展。

随着今年7月全国碳市场的开启，电力产业率先纳入碳市场，钢铁、水泥等高耗能行业也将陆续纳入。未来我国将进一步完善全国统一碳市场，充分发挥市场机制的碳减排作用。如何进一步扩大市场覆盖行业范围，丰富交易品种和交易方式成为全国瞩目的焦点。

今年年初，央行研究局课题组发布《推动我国碳金融市场加快发展》的研究论文称，适当放宽准入，鼓励相关金融机构和碳资产管理公司参与碳金融市场交易、创新产品工具。

金融支持碳减排工具也在不断突破。人民银行行在2021年第二季度《中国货币政策执行报告》介绍了在金融支持绿色发展方面，将在银行间市场创设碳中和专项金融债以及碳中和债务融资工具品种，支持具有显著碳减排效应的项目。引导商业银行按照市场化原则，对煤炭等传统能源产业转型升级给予合理必要支持。

作为绿色金融“重头戏”，碳减排支持工具也将加速出台，据了解，人民银行正在研究碳减排支持工具，鼓励金融机构加大对碳减排重点领域的信贷支持。

在2021年政府工作报告中提到，“扎实做好碳达峰、碳中和各项工作……实施金融支持绿色低碳发展专项政策, 设立碳减排支持工具。实施金融支持绿色低碳发展专项政策, 设立碳减排支持工具并非朝夕可至。

人民银行在2021年第二季度《中国货币政策执行报告》介绍了碳减排政策支持工具设立情况。该碳减排支持工具提供优惠利率融资，精准直达支持绿色发展，并能有效撬动社会资金促减排。人民银行称，碳减排支持工具可做到“可操作、可计算、可验证”，即明确支持具有显著碳减排效应的重点领域，金融机构可计算贷款带动的碳减排量，由第三方专业机构验证金融机构披露信息的真实性。据此前坊间猜测，该工具应为绿色再贷款。但并未明确披露工具是否绿色再贷款，亦未透露工具是否已经正式实施。

在二季度《中国货币政策执行报告》中，央行介绍，碳减排支持工具的设计按照市场化、法治化、国际化原则， 充分体现公开透明，做到“可操作、可计算、可验证”，确保工具的精准性和直达性。

“可操作性”，即明确支持具有显著碳减排效应的重点领域，包括清洁能源、节能环保和碳减排技术。“可计算”，即金融机构可计算贷款带动的碳减排量，并将碳减排信息对外披露，接受社会监督。“可验证”，即由第三方专业机构验证金融机构披露信息的真实性，确保政策效果。

第二季度《中国货币政策执行报告》称，有序推动碳减排支持工具落地生效，向符合条件的金融机构提供低成本资金，支持金融机构为具有显著碳减排效应的重点领域提供优惠利率融资，引导金融机构按照市场化原则支持绿色低碳发展，向公众倡导绿色低碳生活、循环经济等理念，鼓励社会投融资向绿色低碳领域倾斜，推动实现碳达峰、碳中和目标。

（作者：李德尚玉 编辑：马春园）