谁说人民币资产“不香了” 外资在债市继续买买买

7月下旬，人民币资产一度异动，外资动作引起议论，人民币资产“不香了”的观点甚嚣尘上。最新数据表明，外资流入中国债市的趋势不仅没改，而且势头加快——7月，中央结算公司为境外机构托管的债券增加754亿元，增量高出上月1倍有余。

研究机构认为，我国经济发展前景良好，人民币资产收益具有优势，加之金融市场持续扩大开放，国际投资者对中国债市参与程度稳步提升，未来仍有较大提升空间。

境外机构继续买买买

中央结算公司4日公布统计月报显示，截至7月末，境外机构在该公司的债券托管量达33752亿元，较6月末增加754亿元，增量明显高于6月的365亿元。

7月下旬，人民币资产一度异动，外资作为市场上一股重要的边际力量，在波动中出现短时卖出现象，引起了一些议论。前述数据表明，当月，境外机构对境内债券的投资不仅没有减少，力度还有所加大。

外资增配中国债券已成为长期趋势。单从中央结算公司数据看，自2018年12月起，境外机构持有的境内债券规模已连续32个月上升。从全口径看，截至6月末，境外机构持有的境内债券已达3.74万亿元，前6月累计增加4889亿元，这一规模较2020年前6月多出近1700亿元。2020年是外资增持中国债券的“大年”，境外机构全年累计增持10670亿元。

力证人民币资产吸引力

在业内人士看来，外资增配中国债券之所以表现出很强趋势性，主要原因在于后者具有很强吸引力。这种吸引力既来自于估值性价比，也源于人民币资产的收益稳定性。同时，与中国市场不断提高开放程度不无关系。

今年中国债券市场表现抢眼。据统计，截至8月4日，今年以来我国10年期国债收益率累计下行31个基点，同期，美国、德国10年期国债收益率均有所上行。在海外债市调整背景下，中国债市逆势上涨。即便如此，目前中外债券利差仍维持在较高水平。比如，中美10年期国债利差约164个基点，较2010年以来的平均值高出40个基点。从这两方面看，对于短期交易类和长期配置型投资者而言，中国债券均具有吸引力。

此外，由于我国经济与政策比较稳定，加上人民币在国际货币体系中的地位上升，人民币资产具备一定避险属性，在动荡复杂的市场环境下，不仅是外资眼中的“香饽饽”，而且还是“避风港”。

外资增持成为长期趋势

展望未来，业内人士普遍认为，国际投资者在中国债市的参与程度还将继续提升。

“外资增持的总体趋势还会持续。”国家外汇管理局副局长王春英曾就此阐述四方面理由：国内基本面为外资增持境内债券提供了根本支撑、债券市场具有外资增配的发展空间、中国债券的资产收益相对有优势、人民币资产呈现一定的避险资产属性。

王春英表示，目前外资持有境内债券占整个债券市场托管总量的3%，外资占比还有较大幅度提升空间。此外，她表示，3月底，富时罗素宣布从10月开始分阶段把中国国债纳入富时世界国债指数，中国国债在指数中的占比权重将达5.25%。“有市场机构预测，按照这个权重，中国的债券市场应该会迎来超过1300亿美元的资金流入。”她说。

中金公司研究报告认为，境外央行类机构对我国债券的配置需求将持续增加。据外汇局公布的数据，截至2020年底，境外央行类投资者持有境内债券余额2637亿美元，占全部境外投资者持仓比重的51%。中金公司预计，未来随着人民币作为国际储备货币占比的提升，境外央行类配置机构对我国债券的配置需求有望持续稳定增长。