全球疫情和经济大分化

泽平宏观举报财经 2021-06-11 01:18:08 0 疫情百分点指数环比涨幅

　　特别鸣谢：李晓桐、刘派实习生关尹对本文数据整理有重要贡献

　　1出口增速略有回落，但仍然强劲

　　海外需求旺盛，出口替代效应仍在。2020年中国疫情防控走在世界前列，复工复产复商复市逐月好转，经济率先稳步恢复。2021年以英美为代表的发达经济体产能逐渐修复，高新技术产品、机电产品出口金额持续上升；但东南亚、拉丁美洲等地区疫情反复，产能仍未完全恢复，劳动密集型产品替代效应仍在。

　　分产品看，设备出口趋势上涨，劳动密集型出口高位放缓，防疫物资对出口的贡献大幅下滑。

　　2）5月劳动密集产品两年复合增长2.6%，较上月下滑6.7个百分点。其中，服装、箱包、玩具、家具同比0.04%、-9.1%、23.1%和12.8%，较上月变动-7.2、-3.2、1.2、-4.9个百分点。

　　2进口回升，大宗商品涨幅明显

　　分地区看，东盟仍是我国最大的进口贸易伙伴，其次是欧盟、日本、韩国和美国。5月对东盟进口同比53.8%，涨幅较4月扩大13.1百分点；欧盟、日本、韩国和美国进口同比57.7%、33.6%、31.9%和40.5%，分别较4月变动14.4、8.1、2.4和-11.1个百分点；此外，对印度进口同比83.4%，低于上月的189.1%。

　　大豆、铁矿砂、钢材量价齐升，大宗商品涨价带动进口额涨幅远高于量增速。其中，大豆、铁矿砂、钢材、原油进口总额分别同比增长41.8%、105.3%、38.0%和105.1%，进口量同比2.4%、3.2%、5.8%和-14.6%。

　　5月19日国务院常务会议要求“保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨”，后一周布伦特原油均价环比-2.8%，南华工业品指数环比-5.5%，南华螺纹钢环比11.9%，LME铜环比-3.3%。

　　3贸易差额小幅上升，央行上调外汇存款准备金率，人民币升值压力缓解

　　主要受中美经济基本面错位、货币政策错位、美元流动性外溢以及美元指数低位等因素影响。2020年6月至2021年6月，人民币兑美元上涨10.3%，CFETS人民币汇率指数上涨7.4%。截至6月3日，离岸人民币兑美元升破6.4关口，报6.3875；在岸人民币兑美元升破6.4关口，报6.3898。

　　4全球恢复并不均衡，短期出口仍有韧性，长期受供需缺口收窄压制

　　我们提出，经济一季度进入顶部区间，二季度边际放缓，但韧性仍强。

　　4.1外需加快释放，全球贸易活跃

　　海运需求旺盛，海运价格持续突破历史新高，6月4日中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）为2373.77，而去年同期仅为841.18；“贸易风向标”韩国4月出口同比45.6%。

　　4.2全球内部恢复并不均衡，美国经济修复，部分新兴经济体复苏承压

　　美国生产加快、消费需求攀升。4月美国进口、出口同比为34.9%、36.6%，增速均创历史新高，较出3月扩大16.6和28.5个百分点。其中，商品、工业用品和材料出口额以及资本货物进口额分别为1453、522亿美元和637亿美元，创历史新高点。一季度GDP环比增长6.4%，涨幅扩大2.1个百分点，经济修复势头强劲。从进口结构看，工业生产设备进口额涨幅明显。其中，钻井设备、通讯设备、材料传输设备环比91.2%、2.8%、7.2%。4月美国零售金额创历史新高，达6199.2亿美元，环比0.02%，其中，服装、汽车、家具、家用电器、加油站同比711.3%、104.5%、173.51%、139.9%和77.43%。

　　东南亚、拉丁美洲等地区疫情继续蔓延。截至6月7日，全球日新增超33万，其中印度日新增8.7万例，巴西3.8万例，哥伦比亚、阿根廷超2万例；美国1.6万例，法国、德国、意大利降至2000例。从趋势上看，印度新增确诊放缓，巴西、哥伦比亚、阿根廷等拉美经济体疫情仍在蔓延。受疫情影响，印度经济数据已明显放缓，制造业和服务业PMI双双下降，中断了此前连续数月的上涨趋势。5月服务业PMI下滑7.4个百分点至46.4%，重回收缩区间；制造业PMI大幅下滑4.7个百分点至50.8%。