“麻辣粉”增量续做 降息窗口未彻底关闭

人民银行15日开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和100亿元逆回购操作，操作利率均与上次持平。专家表示，“麻辣粉”降息预期落空，并不意味着降息窗口彻底关闭，可能是有关部门综合考虑1至2月经济数据好于预期、海外货币政策加快调整、短期汇率波动和资本流动等多方面因素的结果，货币政策进一步发力将等待更好时机。

增加流动性

从量上看，人民银行15日开展2000亿元MLF操作，同日MLF到期1000亿元，实现增量续做。业内人士认为，此举有利于增加中期流动性，也在一定程度上体现货币政策的积极取向，有助于稳定贷款总量，引导金融机构扩大贷款投放。

“MLF增量续做反映出人民银行适度增加中期流动性供给的意愿。一方面，人民银行将引导金融机构继续加大小微、三农、绿色等实体经济薄弱环节和重点领域支持力度。另一方面，近期全球金融环境的不确定因素有所增加，适度增加流动性投放有助于稳定市场预期。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说。

MLF增量续做可遏制市场利率上行。东方金诚首席宏观分析师王青表示，2月中下旬以来，银行间市场存款类机构7天期回购利率（DR007）、1年期商业银行（AAA级）同业存单收益率、10年期国债收益率等均出现不同程度上行走势。

“当前，仍需通过引导市场利率适度下行，降低企业综合融资成本。本月MLF加量续做，释放货币政策操作边际宽松的信号，有助于稳定市场预期，遏制市场利率上行势头。”王青说。

从价上看，本次MLF利率没有变化，市场预期落空。中信建投证券首席经济学家黄文涛分析，当下银行净息差较低，人民银行在调降利率前，可能还会出台为银行降成本的举措。

工具箱充足

专家认为，本月MLF利率未调整，不意味着没有降低政策利率的可能。平安证券首席经济学家钟正生认为，不排除人民银行在美联储议息后再进行相关调整的可能性。这样，可在一定程度上减少美联储加息对我国金融市场的影响。

“政策工具箱充足，降准、降息仍在工具箱里。”周茂华分析，一是国内经济面临下行压力，当前政策重心仍是稳增长，货币政策需保持一定灵活性；二是近两个月金融数据显示，实体经济融资需求偏弱，需应对局部信用收缩问题。

“尽管美联储加息在即，但我国货币政策仍会‘以我为主’，在操作层面上还有边际宽松空间。”王青说，短期内货币政策仍将处于集中发力期。