● 来复盘下教育行业，这是今年最惨的赛道，没有之一。 不知道大家有没有感觉，今年国家对「公平」的重视程度非常超预期。两个最重要的抓手——教育和房地产都迎来了政策大年，各种整改、打压政策密集出台。 教育行业分为几大赛道，为了方便大家更好地理解，我先介绍下小朋友们的升学路径，以2001年出生的这届后浪为例：
单位：万人；数据来源：教育部 他们上小学之前报的班叫
「学前教育」，以各种兴趣班和幼小衔接班为主。兴趣班五花八门，家长们都很熟悉，这里不多介绍。幼小衔接班就是幼儿园阶段提前补习小学课程，这块在今年已经被国家全面禁止——新版《未成年人保护法》明确规定，禁止培训机构对学龄前未成年人进行小学课程教育。 小学高中阶段有几条赛道：
K12校外培训班赛道，这行大家也很熟悉，今年非常惨，因为出台了「双减」政策，校外培训监管趋严，而且目前还看不到政策底。比如业内还流行着「三不传言」，假期不许开课、培训机构不许上市、不许打广告之类的消息，各种靴子都还没落地。本月又对15家知名校外培训机构进行了定格处罚。总之，这个赛道目前情绪非常悲观，且依然有巨大的政策不确定性。
K12民办学校赛道，作为对公立学校资源的有效补充，能上市的基本都跑去了港股。这行主要受2018年出台的《民促法》限制，其中影响最大的是民办学校不能外延式并购扩张和关联交易了。所以还想保持业绩增长，不能靠收购，只能自己从头开分校和学费涨价两条路，成长性堪忧。 高中毕业以后，还有
民办高等教育赛道，
民办职业教育赛道。这两条赛道没有政策风险，国家的态度都是支持鼓励，目前过得还比较滋润。 ● 介绍完几大赛道后，来看下里面的主要选手今年上半年的股价表现。 K12校外培训班赛道：
K12民办学校赛道：
民办高教赛道：
民办职业教育赛道：
总体来看，跌多涨少，腰斩的好公司比比皆是。 比较知名的几家： 好未来股价已经跌到了2018年水平，知名机构股东比如高瓴、景林不是清仓就是大幅减持。好未来无论在线上还是线下都是龙头，但线下补课班有疫情冲击，
有政策强监管和巨大的不确定性。
线上教育主要是竞争格局太差了，对手个个有钱，营销内卷，大额亏损。 新东方，出国留学业务这几年都未必能缓过来。K12业内面临的问题和好未来一样。但新东方比较聪明，把最烧钱的线上业务装进了新东方在线里，单独上市，不影响母公司业绩。新东方在线本来是1年6倍的大牛股，现在也快跌回发行价了。 思考乐教育，深圳知名补课班，1年10倍股，市盈率最高给到110PE。股价从26跌到5元。 K12民办学校下跌基本都是因为杀估值，
成长性受政策影响很大。 中公教育，股价也腰斩了，不过这个跟政策无关，主要还是涉嫌收智商税的问题，以及最赚钱的协议班业务的教育质量口碑不好。 ● 我个人觉得，不管政策如何，国情在这摆着呢，
校外培训产业长期大概率还是供需两旺的。但在政策靴子落地之前，还是观望为主更保险一些。 民办学校赛道，
教学水平过硬是一切的根基，本科率和一本率录取率高就是最好的证明。尤其在一些教育资源并不发达的低线城市，民办学校办学是有优势的。但是义务教育阶段赚大钱确实给人观感很不好，所以国家对这个行业的强监管可以理解。 民办高教赛道，
在校生人数的增长情况是最重要的指标。这行可以收购并购，可以开分校，可以涨学费，基本面还不错。 职业教育赛道，注重学有所用，我个人看不懂，而且这些年很多公司也没能证明自己有能力持续保证业绩增长。 以上就是给大家介绍下教育赛道的现状，完全不构成任何投资建议。
