从疯狂的铁矿石到“快乐水”都涨价 全球通胀时代来了吗

　　今年以来，从铁矿石等黑色系到铜等有色金属价格都大幅上涨，上周两者涨幅就都接近4%。

　　眼下，涨价潮丝毫没有缓解的迹象。在全球产业链中，需求及生产复苏的不同步加剧了通胀预期的上行，特别是在大宗商品领域，资源国都属于经济和疫苗普及比较落后的国家，而消费国集中在正受益于疫苗普及的发达国家，因此大宗商品的涨价预期仍居高不下。

　　从黑色到有色，上游价格涨疯了

　　在过去一周，铜价大涨3.7%，收于2个月高点9551美元/吨；铁矿石的表现更为出色，上涨4.1%，收于185.10美元/吨，略低于周初创下的10年高点187.50美元/吨。

　　标普普氏铁矿石指数经理王杨雯对第一财经记者表示，“随着我们进入第二季度，钢铁库存持续下降，这表明国内和出口的钢铁需求都很强劲。钢铁生产商的产量如此之高并不令人意外，它们的利润率正在飙升，目前处于每吨130~160美元之间。除了中国需求强劲外，全球宏观经济复苏也提振了中国以外的钢铁需求，提高了钢铁总产量和铁矿石消费量。”

　　作为钢铁产业链上游，铁矿石价格的强势仍有望持续。截至4月26日，普氏62%铁矿石指数报191.45美元，再创阶段性新高。

　　从“快乐水”到房价，终端加速传导

　　此前，可口可乐、宝洁、金佰利相继宣布，为应对大宗商品价格上涨的压力，将提高产品售价。当然它们只是涨价大军中的典型代表。

　　以“快乐水”为例，原材料成本的上涨对于中小企业而言更具杀伤力，而巨头因为具备采购规模和供应链优势，深谙成本控制之道。根据拆解，一瓶3元的500毫升的可口可乐中，与原材料直接挂钩的原浆成本占比为10%，装瓶厂成本占比15%，而经销商、零售商、运输成本占比近29%，剩下的公司运营、广告及税收又分摊了近30%。

　　就现阶段来说，涨价对企业仍是一个利好。回顾可口可乐上一次涨价发生在2018年，彼时同样是面对大宗商品价格的上涨，叠加特朗普针对铝加收10%的关税，造成生产成本的上升。在业绩承压的情况下，可口可乐选择了涨价。涨价后的2019年，可口可乐业绩明显回暖，一改自2013年以来连续六年营收负增长的局面，2019年全年营收增长8.65%，净利润同比增长38.64%，销售净利率升至24.11%，较2018年抬升3.8个百分点。有了2018年的成功先例，如今面对成本上升和业绩回落的压力，可口可乐涨起价来自然是毫不手软。

　　一般而言，美国房价和利率呈现反比，但今年美债收益率不断攀升，房价丝毫没有降温的迹象。需求甚至也没有减弱的迹象，如按照3月销售速度计算，消化完成屋库存需要2.1个月。平均从挂牌到售出的速度仅为18天，而3月所售房屋当中有83%在市场上挂牌的时间不到一个月。所以也有观点认为，本轮房地产的牛市不会随着美债收益率回升而立竿见影地终结，而是会继续延续，持续到何时的判断依据则和上市公司利润率相似，即直至居民对高房价可负担能力恶化为止。

　　再进一步，对于资本市场而言，最关注的无疑是全球通胀是否真的要到来了，货币政策会否转弯。

　　中国也是如此。中国3月CPl同比由上月下降0.2%转为上涨0.4%，但主要由于翘尾因素抬升影响，环比则下滑0.5%，显示消费修复仍较缓慢；PPl同比大幅上升2.7个百分点至4.4%，主要受上游石油产业链、有色黑色的涨价影响，环比上涨1.6%，更创下新高。多家机构预计，PPI将在二季度达到同比增长6%~8%的峰值。

　　摩根士丹利中国首席经济学家邢自强对记者称，预计PPI将在二季度达到同比增长8%的峰值，然后在下半年回落至4%，因为随着全球供应链逐步正常化，供应约束将在一定程度上得到缓解。由于全球经济增长和下游需求持续保持强劲，工业利润不太可能受到明显的侵蚀。同时，鉴于中国CPI动态依然健康，且大宗商品价格上涨向核心CPI传递的实际证据有限，PPI快速上涨在短期内不太可能触发加息。

　　作者：周艾琳