重磅信号！要降准了？刚刚，国常会定调！为何降，何种形式，何时降？解读来了

　　来 源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）

　　编 辑丨李伊琳 陈思颖

　　据中国政府网消息，7月7日召开的国常会指出，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。

　　记者采访了解到，诸多机构预计全年经济增速预计在8.5%左右，完成全年经济增速目标（6%以上）并没有问题，但存在结构性问题，尤其是原材料价格大幅上涨对中小企业冲击大。

　　为何降？总量无忧，但存在结构性问题

　　中国银行研究院发布的下半年经济展望报告中称，进入二季度，随着基数效应的逐步减弱，各主要经济指标增速高位回落，预计GDP增速将从一季度18.3%降至二季度的7.9%左右，三季度GDP增长6.3%左右，全年GDP增长8.8%左右。

　　因此，如果从总量上看，经济形势并没有太大问题。但是从结构上看，结构性分化明显，PPI高企导致下游小微企业经营困难。

　　6月21日，工业和信息化部副部长王江平在京主持召开部分省市上半年工业经济运行情况座谈会。会议认为，国内经济全面恢复的基础仍不牢固，供需、行业、区域和企业之间的结构性分化仍在延续，需求持续恢复仍受到制约，原材料价格大幅上涨对下游行业和中小企业的成本冲击持续显现，一些苗头性问题和风险隐患需要引起高度关注。

　　5月利润较4月环比降幅在两位数以上的行业有：橡胶和塑料制品业（-10.4%），造纸和纸制品业（-11.5%），纺织服装、服饰业（-13.9%），农副食品加工业（-14.1%）。而后者大多为中小微企业。

　　何种形式？或开启普惠金融定向降准

　　从国常会的表述看，针对中小企业经营困难的问题，货币政策主要通过降准来应对，这应该指定向降准。毕竟当前经济增速无忧，无需启动全面降准。

　　所谓普惠金融定向降准，是指央行为支持金融机构发展普惠金融业务而对符合考核标准的商业银行实行的准备金优惠政策。央行于每年对金融机构上年普惠金融领域贷款相关数据采集完成后实施考核，根据不同情况银行可享受额外下调0.5、1.5个百分点不等的存准率优惠。

　　何时降？可能本周五就会有相关措施宣布

　　回顾来看，最近一两年，降准均由国常会先发声，而后在两周之内落实。比如，去年3月10日（周二）召开的国常会要求，抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度，促进商业银行加大对小微企业、个体工商户贷款支持。3月13日（周五）央行即宣布了相关的降准措施。

　　去年4月3日（周五），央行公布称，将对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。

　　因此，此次降准如落地，可能本周五就会有相关措施宣布。

　　总之，本周五傍晚可能是个重要的观察窗口。

　　中金固收则认为，降准的目的是适度引导货币市场和债券利率回落，缓冲上游价格过高对下游行业和中小企业的影响。因为二季度央行问卷显示企业贷款需求已经放缓。如果四季度经济增速低于疫情前，那么利率低于疫情前也是合理的。

　　有何作用？促进综合融资成本稳中有降

　　“目前降准还是有空间的，有助于向银行提供长期的流动性。目前中小银行负债成本偏高，降准有助于降低银行负债成本、有助于银行降低贷款利率，特别是中小企业的融资成本。”温彬表示。

　　其原因在于，占银行负债端六成以上的存款利率保持刚性。鉴于此，监管部门推动存款利率定价改革：存款定价方式由现行的“基准利率×倍数”改为“基准利率+基点”，向贷款定价方式靠拢。

　　值得注意的是，综合融资成本下降可以通过很多途径来实现，不一定非得需要利率下降。比如，让银行降费可以降低综合融资成本，把非标控制住然后多发点贷款和多发点债也可以降低融资成本。

　　本期编辑 陈思