超预期！央行全面降准0.5%，这个政策背后的影响有哪些？

　　 经过这一次的调整，大型金融机构的存款准备金率将会下调至12%、中小金融机构的存款准备金率将会下调至10%。纵观过去15年中国存款准备金率的变化情况，先后经历了持续上调到持续下调的过程，从2011年存款准备金率触顶之后，即开展了漫长的下调过程。以大型金融机构为例，从2011年6月的21.5%下调至现在的12%。至于中小金融机构，则从当时19.5%下调至10%的水平。

　　 这一次央行全面降准超出市场预期，归根到底还是在于市场对当前经济回暖的表现比较肯定，一般情况下不至于动用全面降准的方式来刺激经济。但是，从此次央行全面降准的举措分析，主要考虑到上半年大宗商品价格持续上涨的影响，且对小微企业造成了一定的冲击影响，最直接的影响就是提升了经营成本，经营压力有所提升。

　　 从国常会释放出降准信号到央行采取全面降准的举措，前后还不到48小时。由此可见，针对此次全面降准的动作，市场也是缺乏了充分准备，从市场投资情绪的反应分析，估计会形成短期刺激的影响。另外，我们可以注意到，当央行发布全面降准的政策后，A50期指出现了直线上涨的走势，这也是市场对此消息抱有乐观态度的表现。

　　 这一次全面降准政策可以得到快速落地，一定程度上受到了上半年大宗商品价格上涨而引发中小微企业经营成本提高的因素影响。与此同时，还得益于当前CPI数据仍然处于低位水平，且PPI数据的同比涨幅已经开始出现触顶回落表现，在重要经济数据得到稳定可控的背景下，也为全面降准措施的出台提速。

　　 从投资者的角度出发，全面降准将会释放出一定规模的流动性，这些流动性将会流向哪里，无疑是大家比较关心的问题。

　　 不过，与多年前不同的是，现在对资金引导与监督的针对性已经得到显著提升，即使存在部分资金间接流向股市、楼市，也只是比例很低的资金。与此同时，当前楼市有“房住不炒”政策的定调，且房地产市场的信贷环境比较艰难，受益于全面降准的影响会比较有效。对股票市场来说，现在市场指数已经明显失真，且股市已基本上保持宽幅震荡的运行格局，下半年出现例如2019年或2020年那样的单边上涨行情的概率却不太高。不过，从市场投资情绪的角度出发，肯定会受到或多或少的刺激影响，当前A股市场的走势更容易受到市场投资情绪等因素的影响。

　　 论企业基本面，虽然存在波折，但也不至于发生彻底恶化的局面，与A股市场4000家上市公司相比，这些企业起码比98%以上的企业强。论盈利成长能力，现阶段内可能会受到压力，甚至会出现盈利增速瓶颈的问题，但优秀企业与普通企业不同，它们本身具备很强的盈利恢复能力，短期阵痛更可能会换来长期的健康发展。除此以外，可能与市场投资风格转变以及机构投资者集中抛售等因素有关。或许，从机构资金的角度出发，这类企业的投资逻辑开始发生变化，大资金不愿意用漫长的时间等待企业的改革与转型过程，在存量资金主导的背景下，却选择寻求更具确定性的投资机会，这也是前期机构过度抱团的后遗症体现。

　　 对跌跌不休的白马股，政策吹暖风未必会马上改变股价的下行趋势。但是，对这些上市公司来说，最需要一根及以上的长阳线来打破困局，这可能也是这类白马股扭转跌跌不休困局的有效途径。从某种角度分析，对此次白马股超预期下跌的走势，情绪化因素主导了价格走势，当极度悲观的情绪化风险释放完成后，股价会有一个逐渐修复的过程。